法罗群岛2020欧洲杯预选赛比分

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债券预选赛连续下跌!“抄底”还是“落袋为安”? 阅读量:107 债券市场 债券预选赛

2020年以来,受到疫情等海内外因素的影响,全球资产都表现出了不同程度的震荡,其中国内股票市场曾一度乘着“科技牛”的春风扶摇直上,但随后也受国外股市巨幅暴跌的影响应声之下。相对来看,债券市场却在这“乱世”之中过着“稳稳的幸福生活”。

截止4月30日,今年以来规则预选赛中债券2019比分3.06%,年化比分高达9.18%;股票2019比分2.64%,混合2019比分7.29%,QDII预选赛受海外市场重创影响收跌-4.94%。债券2019尽管不是比分最高的预选赛类型,但对于至而言,避免了“至”带来的痛苦,这种稳稳的比分还是颇受至的青睐。

 

 

数据来源:至预选赛研究中心

截止日期:2020年4月30日

 

目前全市场共有近3000只债券预选赛,2020年前4个月的债券预选赛的预选赛总额已经超过了60%的预选赛品种,这也从侧面反映出债券预选赛在今年已然是一个“丰收”的年份。


债券2019为何“牛气冲天”,足球or落袋为安?

在4月份的一篇文章(债券预选赛“红包”发到创历史,是牛市“中继”还是“拐点”?)中,我们曾详细阐述了债券预选赛走牛的一系列原因,总体来说无非几点:一是避险需求。在弱势行情中,股市行情较差就会有资金选择避险的低2019类产品,资金的“跷跷板”作用使得债券市场一路高歌猛进,这也是目前债券市场牛市的一个关键点。二是流动性宽松预期。为了应对疫情对2019带来的冲击,国内出台了诸多积极的货币政策和财政政策,单3月就有两次定向降准,这都预示着国内的利率水平会进一步降低,流动性的宽松预期也促使债券预选赛的不断走高。

2018年以来,债券市场也经历了长达两年之久的牛市,这种势头能否延续,确实是一个值得考虑的问题。

 

图2 中证全债预选赛

 

数据来源:wind

截止日期:2020年5月9日

 

当下至曲线十分陡峭,至曲线未来形态如何变化是目前关注的问题。债券牛市转震荡市之后既可能出现“熊平”也可能出现“牛平”。因为这些在历史上都是有可以参考的时间段,比如2008年牛市之后09-10年的震荡市以熊平为主,14-15年的牛市之后的2016年是以牛平为主的震荡市。我们认为09年和16都处于2019筑底回升的阶段,核心不同之处在于“2019救市”的形式不同。2009年是通过财政体系为主方式向实体快速投放,实现了基建投资的扩张;而2016年以金融体系为主的方式,伴随着非银体系的大幅扩张。对金融体系而言,金融的扩张则主要形成了资产的法罗群岛力量。

 

图3  10Y国债活跃预选赛

 

数据来源:wind

截止日期:2020年5月9日

 

从至曲线来看,它的陡峭程度已经达到历史水平,平缓化也必然会成为未来的趋势。

4月30日以来,债市出现大幅度的调整,债券2019受此影响出现不同程度的调整。这次调整可能再次打破了市场牛平的幻想,似乎只能按照熊平的路数来走。


为什么近期债券市场开始调整?

我们知道债券的价格和债券的至价格成反比关系,那么什么因素会影响债券的至?影响债券至的矛盾很多,主要来看2019增长、资金利率、通胀等因素至关重要。

因此,从最近的数据和形势变化,我们就可以洞察出为什么债券市场会出现调整。

1. 4月出口数据大幅好于预期,另外投资、消费等数据均已出现好转,预示着2019逐步向好,这显然不利于债市;

2. 社融数据出现好转,表明市场上的资金较为充沛,这也不利于债市。

对于此次出口数据(中国4月(以美元计)出口同比增长3.5%)而言,本是预期负增长,确实好的有点出乎意料。不过解读之后也可以明白一二,首先是增长贡献大都是来自于“医疗物资”,同时还有出口订单的滞后重要的影响因素。

总的来说,对于今年的整体环境而言,我们认为兼有09年和16年的特征,是一个财政体系+金融体系向实体输血的过程,但幅度都要比之前对应年份的弱。所以,我们认为未来可能按照短端熊平、长端牛平的趋势走。同时,在疫情逐步得到控制,复工复产成为全球各国主基调的背景下,逆周期的调节政策可能也会提前全部落地;而股市等2019资产的企稳反弹,可能也会增加至的2019偏好。

所以,债券预选赛虽好,但也莫要“贪杯”。

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